医药生物七大细分行业的投资逻辑及注意事项

　　都说医药行业出牛股，A股也是屡次上演“喝酒吃药”行情，那么，医药行业究竟有哪些细分领域，以及投资它们都需要注意些什么呢，这期小编就来讲讲医药生物中七大细分行业的投资逻辑及注意事项，希望可以帮助大家捋顺思路。

　　首先，这七大细分行业分别为：中药行业，医药商业（流通），化学制剂，医疗器械，医疗服务，生物制品，化学原料药。粗略的来看，原料药处于产业链的上游，医疗服务处于产业链的下游，而则处于产业链的中游。

　　这个是医药行业的上游了，他们的议价能力普遍比较弱，体现在财报上就是毛利率普遍较低。这个细分行业的平均销售毛利率为：40.6%，平均净利润率为：14.7%。

　　这个也属于类周期性行业，其中包括：1、大宗原料药，比较典型的像维生素、抗生素，还有一些大宗的中间体。比如新和成公司，海正药业等。2、特色原料药，或者我们称之为比较小众的原料药。

　　正因为其行业属性决定了它需要按照周期性行业来投资操作，像所有的化工品一样是低PB高PE的时候买入，然后高PB低PE的时候卖出。

　　如果你也像小编一样，对周期类公司把握不了，建议可以选择直接放弃，市场有大把的公司，不可能所有的都抓的住，找到一两只就足够了。

　　医疗服务行业处于产业链的下游，像我们看到的各级医院，无立的，民营的，都属于医疗服务行业，在A股上市企业来说，典型的就是爱尔眼科，通策医疗，美年大健康等医疗服务公司。

　　一般来说，医疗服务机构占据了产业链的下游，直接面向患者提供医疗服务，通常都是非常强势的，但由于公立医院的公益属性，使它丧失了定价权，也就很难给投资人带来很好的回报。

　　除了直接面向患者端提供医疗服务的医院或公司，还有面向医药公司提供研发技术的医疗服务公司，也就是我们常说的CRO细分行业

　　药明康徳（603259.sh）是属于CRO行业的领导者，这个公司不能按照传统的研发投入比来看，因为其赚的就是研发的钱，要是研发占比高，反倒是表明其研发失败，客户不满意导致退款的情况高。

　　所以，医疗服务行业我们一般不看研发投入比，如果，要看研发投入比，一定要结合其商业模式来看，切勿生搬硬套。

　　在七大医药子行业中，最没有参考意义的是医药商业，医药流通行业主要看三费占比情况，这个子行业本身就不需要太多的研发投入，投资逻辑跟零售行业类似，毛利率也是最低的，整个行业的平均毛利率为：17.2%，平均的净利润率为：2.7%，这当然是拜两票制所赐了。

　　这个行业的遵循的原则是强者恒强，大鱼吃小鱼的方式，在面向医院流通领域值得关注的是上海医药，国药一致，九州通等，原先小编也做过类似企业的基本面分析，在面向消费者端的零售医药领域值得关注的上市公司是益丰大药房，大参林等，

　　中药行业的投入研发占比，普遍很低，中药公司比的就是品牌溢价和销售推广能力，品牌靠广告，但真正品牌的建立需要漫长的时间，需要深入改变消费者的认知。

　　销售推广看业务人员的人效比，这些都体现在公司财务报表的三费占比中，销售推广是个短期行为，护城河很难建立，所以如果实在不懂，就投资中药大品牌，比如：云南白药，片仔癀，东阿阿胶等。

　　整个市场的大环境在发生着改变，市场也越来越认可安全有效的西药，医保局的成立更是把无效的中药剔除医保的目录，这对中药行业是致命的打击，我们也看到近些年来中药行业在整个医药行业的市值占比越来越靠后，如图：

　　1：偏周期性的制药器械，比如东富龙、楚天科技、千山药机这样的公司。把它们看成普通制造类企业来分析，当然如果对周期类公司这种：高PE，低利润介入，低PE，高利润卖出。把握不了，那么最好是放弃这一类公司。

　　2、偏处方药类的器械，比如冠脉支架、骨科的医疗器械等高端器械，代表公司有乐普医疗，大博医疗等，这些公司最好的模式就是，前面外资企业已经做好市场培育工作，国产医疗器械进行进口替代。

　　这里就要注意看企业的研发投入比了，外资高端的医疗器械没有大笔的研发投入，模仿都模仿不来，那怎么量化模仿学习的成果呢，那就看企业产品的毛利率高低了。

　　3、偏消费属性，典型的就是家用医疗器械，代表公司有鱼跃医疗，奥佳华等。这个领域并购整合扩大市场占有率就是非常重要的逻辑，还有一个就是品牌的建立。

　　这个子行业是很看重研发投入比，因为其属于资本和人才密集型行业。生物药有很多细分的品类：血制品、疫苗、重组的蛋白药，单抗等。这些各自都有不同的投资逻辑。

　　1、血液制品：主要看血浆的供应，量升价涨的时候就是能开得出浆站，或者能并购浆站，也就是价格管制比较松的时候往往是牛市，反之为熊市。这是一个比较大周期波动的行业

　　2、疫苗：疫苗也是一个依靠大品种成长的公司。主要分成两类：(1)传统品种，比如I类苗--政府计划免疫疫苗，接种普及率高，增长缓慢。(2)新品种，例如肺炎疫苗、HPV疫苗、白百破、HIB、IPV的这个五联苗，这些品种都有非常不错的放量能力，单价比较高，谁先研发出来，谁就有利润。

　　所以这个子行业的高研发投入比就非常重要，看清研发产品的临床进展阶段就可以知道牛股会出在哪里，在我们整理的表格中，沃森生物研发占比49.8%，广生堂（25.44%），艾德生物（15.39%），安科生物（11.92%）等研发投入比都超过了10%，都值得关注。

　　当然要提醒一下，有些是刚上市的公司，这个需要更加留意，谨防上市就变脸的情况出现，好公司等到上市满3-5年再投资也不迟。

　　在化学制剂行业当中，研发投资入比也是非常重要，直接影响到创新药的开发速度和高端仿制药的质量，特别是现在国家政策对仿制药的一致性评价，对行业发展有深远的影响。

　　化学制药的投资逻辑首先要对单品进行评估，1、是否处于一个大的市场（糖尿病，心脑血管、神经系统、肿瘤、内分泌等领域）选择好的赛道，回报率会有很大提升。

　　2.品种大不大（10亿-100亿美金以上），单个品种可以撑起半边天，想想信立泰和华东医药就知道，要么第一，要么唯一。

　　4.新品爆发一般会在拿到注册证后2年销售爆发。这里需要解释一下，一般创新药做完三期临床就可以拿到注册证，准备生产，推广销售了，但真正大规模上量还要做第四期临床测验，整个时间会在1.5-2年左右。

　　在这个领域有我们大名鼎鼎的医药‘一哥’ 恒瑞医药，看它的研发投入比就是12.7%，高达17亿元，而且财务处理非常保守，没有把研发费用资本化，全部进行了成本化处理，这大哥当的果然不是瞎吹的。

　　在我们整理的数据表格中，化学制药领域投入研发比有很多家都很高，比如贝达药业（37%），普利制药（19.49%）,百花村（14.%）,康弘药业（12.56%）信立泰（10.57%）等，有下次有机会单独分析分析，看看能不能挖到宝。原创 元沙优投返回搜狐，查看更多