家电业四大品类全线失守 白电龙头有望价值重估

　　2015年，家电行业冰洗空彩四大品类全线年全年家电上市公司的业绩面临严峻局面；未来白电企业的低估值和股息率是最大看点；黑电领域的看点则来自于产业链拉长以及参与各方的深度融合。

　　家电产业面临低迷。2015年1-9月份，家电行业整体遭遇2008年全球经济危机以来最大的下滑挑战，全行业实现整体收入5439亿元，同比下降1.65%；实现净利润334亿元，同比微增1.6%。

　　冰洗空彩四大家电品类全面失守。2015年前三季度，空调行业总出货量达到8963万台，同比下降5.5%。其中，内销5353万台，同比下降5%，空调行业景气度下滑幅度超出市场预期；冰箱行业总出货量达到5815万台，同比下降5%；内销量3933万台，同比下降8.7%，内销疲软；洗衣机行业总出货量达到4115万台，同比下降1%。内销量2844万台，同比增长3%，内销数据较为强劲，洗衣机的内销优于出口；电视机行业总出货量达到8752万台，同比增长16%。其中，内销量3617万台，同比增长4%。总体看，四大家电品种不同程度面临终端需求不振、渠道库存压力加重的双重难题。

　　分析人士认为，前几年国家先后推出了家电下乡、以旧换新和节能补贴等政策，客观上提升了当期销量，一定程度上对冲了经济下行的压力，但也很大程度上透支了市场的消费潜能。2015年是家电行业的政策真空年，终端市场的萎靡与前期的过度刺激不无关系。考虑到当前行业正处于产业升级的关键时期，市场人士普遍预期，刺激政策不大可能继续推出，将更多依赖市场内生力量回归均衡并完成产业升级。

　　近期，乐视参与TCL多媒体的增发，成为黑电领域资本层面的热点。互联网企业进入到传统家电领域，与传统企业从最初的对垒进入到现在的业务融合，并明确各自在产业链中的地位成为趋势。分析人士指出，这意味着互联网品牌逐渐意识到线年上半年，TCL多媒体电视机在全球市场和国内市场的占有率分别为5.7%和14.9%，均位居第三。从销量来看，2015年1-11月，TCL网络智能电视销售量635.3万台，同比增长34.34%。

　　相对于白电在技术上的止步不前，2015年智能电视产业链变得更长、更复杂，产业链中各方都具备自己的优劣势。智能电视平台需要优质内容资源吸引用户，而内容商则需要硬件来落实产品形态，渠道商则更接近用户，各个环节从竞争关系走向竞合关系，跨界合作频频发生，商业模式加速创新并落地。越来越多的产业基金进入这个领域，积极创新求变。

　　屏幕作为内容的载体，重要性不言而喻。根据CNNIC的统计，2015年，在线视频用户中电视终端的使用率达到23.2%，仅次于台式/笔记本电脑、手机终端，成为在线视频收看的第三大终端设备。在电视上付费收看的消费习惯也逐渐形成。数据显示，截至2015年10月底，IPTV用户数突破4385.9万户，增长迅速；从国外的情况看，2015年三季度末，Netflix用户数突破6900万。

　　安信证券研究报告指出，在互联网时代下，用户为新型内容付费的习惯已逐渐培育起来。在此背景下，内容商要实现用户价值的变现，将不可避免地将视线瞄向电视用户。智能电视存量普及率突破40%以上，服务市场有望迎来快速发展的拐点。目前的市场存量普及率不到20%，还未到发展的临界点。但智能电视增量市场的渗透率达到了75%左右，预计智能电视将加速普及，未来2-3年智能电视服务市场有望迎来快速发展期。