东方电气估值分析-叙事基础：碳中和带来新发展210518

　　某个股票到底值多少钱？100元和2元的不同股票到底哪个便宜哪个贵？如何把自己对公司未来的判断转换为实际股价？身边很多朋友炒股多年很纯熟，对关注上市公司业务和未来发展也有很深研究，但是，却由于缺乏从个人判断到公司估值/股价的工具，无法对公司股价高低判断。本人从事估值行业工作和教学多年，也参与过多家上市公司IPO定价，但证监会通行的估值行业基本技术在一般股民的分析中却并未得到广泛应用，我感觉很遗憾。

　　我的愿望：个人研究简式叙事估值法的目的是建立将大家对公司业务及未来发展的叙事判断连接具现到公司现在估值/股价的一个简化模型。使得一般股民可以通过简单的指标输入做出对公司估值/股价基本判断，增加一个估值/股价判断锚点。后期争取将模型公开分享供大家使用。

　　先说结论：按照企业正常发展这个叙事基础判断得出东方电气每股价值15.16元，高于目前交易价格11.35元

　　模型核心方法说明：简式估值使用的是简化的现金流折现模型，其原理是通过将企业未来年度赚取的现金流使用折现率折合成现值并加总得出企业估值。

　　收入：增长率未来十年逐渐降低，从表中未来1-5年增长率逐渐趋于未来十年增长率，最终以10年后稳定期增长率永续增长。

　　息税前利润率（ebit）：息税前利润为净利润在支付利息和所得税前利润。息税前利润率为息税前利润与收入比率，由于计算中将所得税率作为调整因子并需扣除债权人对应价值（利息费用），故需使用该利润率。从表中未来1-5年息税前利润率逐渐趋于未来十年息税前利润率，最终保持10年后稳定期息税前利润率。

　　所得税率：所得税占收入比率。从表中未来1-5年所得税率逐渐趋于未来十年所得税率，最终保持10年后所得税率。

　　折现率：通常相当于资本成本率。可以理解为投资企业需承担风险对应应获得的风险回报率。使用为无风险报酬率（长期国债收益）+风险报酬率计算得出。本次估值风险报酬率依据当年行业相关数据测算，并在未来年度逐渐趋于我国平均水平。

　　再投资额：再投资额为企业利润中用于再投资的部分，是未来收入增长的核心驱动力，再投资额使用未来每年增量收入与历史年度收入与投入资本率计算得出。

　　有息负债和少数股东权益：有息负债为债权人持有企业的付息债务，如短期借款等。少数股东权益为企业控股子公司中不属于企业的其他股东所拥有的权益。上述价值为债权人和少数股东所有，需从经营资产价值中扣除：本次估值从企业审计报告中大致判断得出，不一定精确。

　　现金和非经营部分：主要为企业持有的现金等价物和未用于企业经营的部分资产负债，如往来拆借等，上述价值未参与经营，需加到经营资产价值中。本次估值从企业审计报告中大致判断得出，不一定精确。

　　希望大家帮助我对内容进行完善，表格中如果有任何看不懂的部分，欢迎大家在下方留言，我会对叙事模型和备注说明进行更通俗的解释补充。并在后面建立公开模型时予以调整。