2020基础油半年报：基础油市场上半年跌跌撞撞 下半年能否惊彩逆袭

2020基础油半年报：基础油市场上半年跌跌撞撞 下半年能否惊彩逆袭小区车辆管理制度 一、基础油上半年总结-供需两重天 2020年转瞬间已过半，过去的时间里，几经风雨、跌跌撞撞，在突发公共卫生事件的影响下，经济发展放缓、限速，各行业像按下了暂停键，受到了不同程度的冲击。基

一、基础油上半年总结-供需两重天

2020年转瞬间已过半，过去的时间里，几经风雨、跌跌撞撞，在突发公共卫生事件的影响下，经济发展放缓、限速，各行业像按下了暂停键，受到了不同程度的冲击。基础油市场在此影响下库存剧增，装置多实施减产、停工计划，价格承压下行，跌出从业以人员预期，上演了歧路漫漫的轨迹走势。

1.1 利空因素主导，价格阶梯式下滑

2019-2020年国内基础油150N价格走势对比图

2020年已过近半，截止6月，国内基础油150N的均价在4100元/吨，价格处于下行态势，高点出现在1月初，最低值还在发展中。2020年的价格变化与往年差异较大，2019年是第一季度需求平缓时，价格居高维稳，第二季度，新增装置投产，供应面剧增，出现价格下落，进入6月检修期之后，价格小幅回调，2020年则呈现梯度式下落，至今未见最低点。

首先是国内外疫情双重影响，第一季度企业 复工难，开工率低，第二季度经济恢复，但出现短暂的刚需补货之后，需求回归平淡。第二是原油震荡起伏，牵引不足，价格曾一度跌至负值。第三是国内新增产能不断增加，增大市场供应 面，加大买方主导地位。

2020年上半年的基础油一直在试探性寻找最低值，一路下滑，炼厂试探性挺价，但仍无法扭转大局。

1.2 库存激增，供应压力阻碍价格上涨

1.2.1 开工率创新低

2019年-2020年开工率对比图

据隆众数据统计显示，2020年上半年各炼厂开工率有较大幅度波动，二、三、四月份均低于去年同期，其中二月份开工率仅为28%，同比跌幅36.35%，创新低；三、四月开工率逐渐恢复，直至四月开工率达45%，趋于正常水平，主要是受卫生事件影响，下游开工受阻，需求平淡，炼厂为降低库存压力，减少开工。进入二季度，炼厂前期库存受下游市场需求恢复的影响，逐渐消化完毕，各环节也适应了当下的发展速度，找到自己的节奏，炼厂装置步入正轨运行，开工率较去年同期变化不大。

1.2.2 库存持续高于去年同期

2019年-2020年库存统计图

如图所示，在终端采购受限的情况下，库存攀升，尤以一、二月份增幅明显，其中一月份库存高达19.75万吨，同比增加83%，二月随着假期的延期、开工时 间推迟，小规模企业采购 量近乎为0，供需矛盾加剧，库存继续攀升，总量达22.88万吨，后期，国内疫情好转，经济恢复中，企业陆续开工，下游出现了小幅的“采购爆发期”，超出库存逐渐被消耗，库存量 稳定在规划范围内。

1.3 需求面-利空因素环绕

2019年-2020年销量统计图

2020年招标及调合厂采购统计图

受假期延长、开工推迟影响，多数企业有较长时间的停工阶段，市场成交 量一般，在一、二月销量有不同程度的减少，三月复工、复产以后，采购量逐渐恢复。通过隆众采集的招标信息的采购量也可看出，都经历了一定的平淡期。

2020年上半年，润滑油终端用户招标信息采购量18810吨， 2月份受公共卫生事件的影响，招标企业和数量大幅减少，较1月份环比 下降52.5%，仅有593吨；3月份随着企业的陆续复工，对润滑油的需求量也随之增加。市场的低迷，油价持续低位，部分终端用户选择在此时囤货，以此来节省采购成本 ，使得5月年度招标企业数量和采购量大幅增加，采购量高达9086吨，迎来一个采购“小高潮”。

1.4 国内外双重夹击，进口市场坎坷前行

2019年-2020年基础油进口量走势图

上半年受公共卫生事件及原油暴跌 的影响，基础油进口量同比大跌，截至目前4月进口量为全年最低值，同比跌幅44%。5月进口量环比大幅提振，主要原因有两点：一是受原油持续低位影响，进口基础油外盘跌至低位，现货价格直逼国产基础油，基于基础油票的优势，下游采购进口基础油的热情高涨；二是东南亚受公共卫生事件需求陷入低迷，印度封国，出于堵库压力，韩国炼厂调低价格促进销售，中国润滑油厂及贸易商采购积极性提振，综上两点因素使5月进口量环比大增，但因整体市场处于淡季，同比仍有一定差距。

二 、下半年预测-寄希望于疫情后的全球复苏

艰难的上半年已经走过，而上半年的遗憾将会是下半年惊喜的铺垫，但是，公共卫生事件的影响仍在持续，经济发展恢复缓慢，市场仍面临重大的挑战，隆众资讯预计基础油市场价格或震荡调整，大趋势延续跌为态势。

2.1 供需两面影响分析

供应：随着新增装置的稳定出货 ，产能、产量增加，供应量充足。下半年基础油装置检修状况也较为集中。

国家 炼厂 装置 检修日期 具体检修时间 中国台湾 台塑 60万吨/年II类装置 1个月 2020年7月-8月 韩国 S-oil 131.4万吨/年I、II装置 40天 2020年8月中旬-9月下旬 中国 大连石化 45万吨/年I类装置 50天 2020年5月10日-6月底 中国 南京炼厂 15万吨/年II类装置 1个月 2020年7月初-8月初 中国 盘锦北沥 20/30/40万吨/年II类装置 25天 2020年6月15日-7月10日 中国 东营奥星 20万吨/年II类装置 1个月 2020年6月20日-7月20日 中国 山西潞安 35万吨/年CTL全合成装置 2个月 2020年6月底-8月底 中国 高桥石化 30/吨年II类装置 15天 2020年7月2日-7月17日

需求：下半年有传统的需求旺季“金九银十”，采购量或有小幅增加，从招标信息来看，随着公共卫生事件影响的减弱，国内经济不断回暖，部分终端用户或在市场全面复苏前进行囤货采购，以此节省生产成本 ，预计下半年终端用户对润滑油的采购量较上半年会有所增加，进入年底囤货季会迎来一小波“采购热潮”。

综合来看，下半年需求虽有增加，但供需矛盾仍不能得到缓解，供应压力仍存，加之公共卫生事件后续影响持续，价格或仍然低位运行。

2.2 进口影响分析

下半年伊始，基础油市场已进入淡季，6月统计到的船期仅为31000吨，环比下降26%。受公共卫生事件影响，全球需求锐减，各国经济虽逐渐复苏但速度受限，一类油方面：泰国炼厂大幅提高出厂价，国内进口商仍以观望为主谨慎操作。二类油方面：二类高粘度需求较为稳健，台塑自7月开始为期两个月的检修，9月将恢复出货。在此期间，韩国二类基础油将有一定补充。三类油方面：进口三类油市场继续低迷氛围的可能性较大，阿布扎比目前低库存，预计7月将有船期到港，东方能源也大幅减少了韩国双龙的进口量。按1-5月的进口量同比数据来看，下半年的进口量将会保持15%左右的同比跌幅。

2.3 价格走势预测

150N 下半年价格走势预测图

2020年下半年基础油市场预计价格低位运行，市场成交在3900-4100元/吨左右盘旋，下半年度传统金九银十会有小幅反弹。

原因如下：一、从供应方面分析，本年度新增装置博汇、君恒、金诚石化稳定出货之后，市场供需矛盾加剧，如燕山石化投产，买方市场更具价格发言权。

二、受国内外疫情后续影响，2020年全球经济预计萎缩3.2%，全球润滑油消费量(不包括船用润滑油)将下降9.5%，经济增速减缓，整体需求下降，基础油市场更难上行。

三、原油作为牵引者，目前供应面可见努力，需求面未见改观，预计价格在40-50美元/桶，对于基础油的提振效果一般。

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